机械设备行业:基建叠加地产复苏,9月挖机销量再超预期

核心观点:

根据工程机械联盟的数据显示,9月份挖掘机销量5459台,同比增长71.40%,1-9月累计销量50930台,同比增长12.81%。

地产链复苏叠加基建回暖,挖掘机单月销售增幅再超预期

8月国内挖掘机销量实现单月增幅44.89%,9月挖掘机销量增速达到71.40%,是最近5年以来单月最大增幅。从9月开始,工程机械销售进入下半年的旺季,从终端的反馈来看,目前除了新机销售,二手机的租赁和销售市场同样火爆,设备的开机率仍然保持在较高的位置,下游工作量饱满。挖机销售超预期,一方面是由于去年低基数效应,但更多的是反应宏观经济真实回暖的需求,下游工作量需求回升动力来自于地产和基建复苏的叠加效应。我们将今年以来重卡和工程机械的销量增速对比,二者在趋势上基本保持同步。同时,对工程机械指引较强的指标新增中长期贷款从今年4月份以来也持续加速。

从结构来看,大挖小挖同向高增长,龙头企业市占率提升

从挖机销售结构来看,9月份小挖实现同比增幅为82.69%,中挖为53.15%,大挖为87.20%,大挖从年初以来,一直保持比较高的增速,前9个月平均增速为51.20%。大挖和小挖同时高速增长,也应证了下游需求结构基建和地产链同向复苏的迹象。从企业来看,国内龙头企业三一重工实现单月99%的增幅,独领风骚,市场占有率进一步提升。从区域来看,东部城市增速较快的是江苏、安徽等地,中西部地区的湖北、山西、广西、四川、重庆、云南等地同比增速均超过100%。

投资建议:重点看好龙头企业与工程机械后市场企业

从挖机销售增速来看,从3月份以来,挖掘机销量增速逐步加速,趋势与重卡保持高度一致,证实了我们前期需求真实回暖的观点。但由于重卡和工程机械行业存量和企业资产负债表的差异,在企业的业绩和股价表现上也会有所不同。我们继续给予工程机械行业“持有”评级,建议从两条线关注:(1)建议关注较早进行产能缩减的龙头企业和配套的零部件企业,如三一重工、中联重科、柳工和恒立油缸;(2)建议关注工程机械后市场领域的企业,以高空作业平台为代表的浙江鼎力,以起重设备租赁为代表的建设机械。考虑历史因素,我们建议密切关注主机厂的资产负债表修复进度。